이 리포트의 1GW는 IT 임계부하(critical IT load) 1GW다. 냉각·전력변환 손실을 더한 실제 수전용량은 PUE 1.2 기준 약 1.2GW가 된다. 언론에 등장하는 Stargate·Meta의 "GW"는 대체로 수전용량 기준이라 IT 기준보다 숫자가 후하게 보인다는 점에 주의(같은 돈으로 IT 기준 1GW ≈ 수전 기준 1.2GW). Epoch AI·Bernstein 등 분석기관 모델은 IT 부하 기준이며, 본 리포트도 이를 따라 비교 가능성을 확보했다.
| 기준안 A · GB300 NVL72 | 기준안 B · VR200 NVL72 | |
|---|---|---|
| 상태 | 현재 출하(2H25~) | Q3 2026 런칭·4Q26 볼륨램프 |
| 랙 전력·가격 | 140kW · ~$4.0M | 210kW · ~$7.8M (MS BOM, 최대 $8.8M) |
| 1GW IT 구성 | 6,800랙(952MW)+보조 48MW | 4,500랙(945MW)+보조 55MW |
| GPU 수 | 48.96만개 (1.94kW/GPU) | 32.4만개 (2.9kW/GPU) |
| 랙당 메모리 | HBM3e 20.7TB + LPDDR5X 17TB | HBM4 20.7TB + LPDDR5X 54TB |
GB300의 GPU 49만개/GW는 젠슨 황의 "10GW=GPU 400~500만개" 발언과 정합. VR200은 GPU당 성능이 높아 개수가 적어도 랙당 성능 3,600 PFLOPS(NVFP4)로 세대 우위.
| 항목 | 기준안 | 범위 | 산출 근거 |
|---|---|---|---|
| GPU 컴퓨트 랙 | $27.2B | $24~30B | GB300 NVL72 6,800랙 × $4.0M (Loop Capital $3.7~4.0M + 3Q26 메모리 급등분) |
| 클러스터 네트워킹 | $5.5B | $4~7B | 스케일아웃 스위치·800G 옵틱스·케이블 (Bernstein: 총액의 ~13%) |
| 스토리지 시스템 | $3.5B | $2.5~6B | 병렬 파일시스템+오브젝트 계층, eSSD ~$800/TB 반영 |
| 기타 IT·예비부품 | $0.8B | $0.5~1.5B | 관리·헤드노드, 스페어 |
| — IT 소계 | $37.0B | $31~44B | |
| 전기 인프라 | $5.5B | $4.5~7B | 변전·발전기(6%)·변압기(5%)·UPS(4%) — Bernstein 비중 준용 |
| 냉각·기계설비 | $3.5B | $3~5B | 직접액랭(D2C) $3,000~4,500/kW + CDU·드라이쿨러 |
| 건물·토지·부지조성 | $2.8B | $2~4B | 셸·코어 $12M+/MW의 일부, 토지비 급등(+23% YoY) |
| 설계·소프트비용·컨틴전시 | $1.6B | $1~2.5B | 인허가·설계·금융비용 |
| — 시설 소계 | $13.4B | $11~18B | 비IT $13~15M/MW 벤치마크(JLL AI 최적화 빌드) 부합 |
| 합계 | $50.4B | $42~58B |
같은 1GW IT를 베라루빈으로 채우면 랙 수는 4,500개로 줄지만 랙 단가가 $7.8M로 뛰어 GPU 랙 항목이 $27.2B → $35.1B로 커진다. 시설(전기·냉각·건물)은 총 전력이 같으므로 GB300과 동일하게 뒀다 — 랙당 밀도가 210kW로 높아져 바닥면적·건물비는 오히려 소폭 절감 여지가 있다.
| 항목 | 기준안 | 범위 | 산출 근거 |
|---|---|---|---|
| GPU 컴퓨트 랙 | $35.1B | $31~40B | VR200 NVL72 4,500랙 × $7.8M (Morgan Stanley BOM $7.80M, Tom's Hardware 상단 $8.8M; 볼륨 디스카운트 시 하단) |
| 클러스터 네트워킹 | $5.5B | $4.5~7.5B | ConnectX-9 1.6T 스케일아웃(28.8TB/s/랙) — 대역폭 2배지만 랙 수 감소로 상쇄 |
| 스토리지 시스템 | $3.6B | $2.5~6B | GPU당 ~10TB 유지 → 3.2EB, eSSD ~$800/TB |
| 기타 IT·예비부품 | $0.8B | $0.5~1.5B | 관리·헤드노드, 스페어 |
| — IT 소계 | $45.0B | $38~53B | |
| — 시설 소계 (GB300과 동일) | $13.4B | $11~18B | 전기 $5.5B·냉각 $3.5B·건물 $2.8B·소프트 $1.6B |
| 합계 | $58.4B | $50~66B | 젠슨 황 "GW당 $80~100B" 전망으로 가는 중간 단계 |
Bernstein·Epoch가 낮은 이유: GB200 세대 + 2026년 메모리 가격 급등 반영 전 모델. 하이퍼스케일러 공시액(Meta $10B/GW, Amazon ~$5B/GW)은 자체 칩·시설투자만 잡혀 전체 비용을 과소표시하므로 비교에서 제외. 젠슨 황 상단은 Barclays·짐 차노스가 과대 주장이라고 반박 중.
아래 금액은 별도 추가 비용이 아니라 위 IT 장비 비용 안에 포함된 메모리 미디어 가치의 분해다. 단가는 2026년 7월 말(3Q26 진입) 최신 계약가 기준: 분기 체인(서버 DRAM 1Q26 +88~95% → 2Q26 +58~63% → 3Q26 +13~18% QoQ, TrendForce 7/9)과 절대가 인용을 교차 검증해 확정했다. 1년 전(Bernstein: 메모리 비중 3~4%) 대비 비중이 4배로 커졌다.
| 메모리 타입 | 탑재 위치 | 총 용량 | 단가(7월 말) | 비용(중간) | 범위 |
|---|---|---|---|---|---|
| HBM3e | GPU (288GB×49만개) | 141 PB | $12.5/GB | $1.76B | $1.6~2.1B |
| LPDDR5X | Grace CPU (17TB×6,800랙) | 116 PB | $21/GB | $2.43B | $2.1~2.9B |
| DDR5 | DPU·스토리지·관리서버 | ~8 PB | $17.5/GB | $0.14B | $0.07~0.20B |
| NAND (eSSD) | 로컬 NVMe+클러스터 (~10TB/GPU) | ~5 EB | $800/TB | $4.00B | $2.5~6.5B |
| 합계 | $8.33B | $6~12B |
단가 근거(2026.7월 말): HBM3e $1.5~1.6/Gb=$12~12.8/GB(DigiTimes·서울경제 7/12, 2026 연간계약으로 연중 고정) · LPDDR5X LTA 상한 $20~21/GB, 신규계약 $22~25/GB(SemiAnalysis·삼성 3Q +20%↑ 요구) · DDR5 64GB RDIMM 계약 ~$1,050~1,200=$16.5~19/GB(칩 스팟은 $25.5/GB, 7/28 DRAMeXchange) · eSSD 고용량 QLC/TLC $750~1,000/TB(1Q26 $504/TB → 2Q +48~53% → 3Q +10~15% 체인, NAND 웨이퍼 스팟 $296/TB).
베라루빈의 메모리 구조는 GB300과 질적으로 다르다. HBM 용량은 랙당 20.7TB로 같지만(HBM3e→HBM4 전환), Vera CPU가 개당 1.5TB의 LPDDR5X(SOCAMM 8모듈)를 달면서 CPU 메모리가 랙당 17TB→54TB로 3.2배가 된다. 그 결과 메모리 구성의 무게중심이 NAND에서 LPDDR로 이동한다.
| 메모리 타입 | 탑재 위치 | 총 용량 | 단가(7월 말) | 비용(중간) | 2027 계약가 시나리오 |
|---|---|---|---|---|---|
| HBM4 | GPU (288GB×32.4만개) | 93.3 PB | $16/GB | $1.49B | $32~40/GB → $3.0~3.7B |
| LPDDR5X | Vera CPU (1.5TB×16.2만개) | 243 PB | $21/GB | $5.10B | +15~25% → $5.9~6.4B |
| DDR5 | DPU·스토리지·관리서버 | ~6 PB | $17.5/GB | $0.11B | ~$0.15B |
| NAND (eSSD) | 로컬 NVMe+클러스터 (~10TB/GPU) | ~3.2 EB | $800/TB | $2.59B | +10~20% → $2.9~3.1B |
| 합계 | $9.29B (16.0%) | $12~13B (19~21%) |
HBM4 2027 계약가는 4Q26 확정 예정($4~5/Gb, DigiTimes). Morgan Stanley의 "VR200 랙 원가 $7.8M 중 메모리 $2M(25~30%), 전세대 대비 +435~485%" 추정과 본 계산(랙당 인랙 메모리 ~$1.8M)이 정합. GPU 수가 줄어 NAND 부착 총량은 감소 — GPU당 부착량(10TB)을 유지한다는 가정이며, 랙당 성능이 높아진 만큼 GPU당 스토리지를 늘리면 NAND 항목은 커진다.
본 리포트의 메모리·스토리지 비중(총 capex의 16.5%)이 공개 추정치들과 정합하는지 검증했다. 결론: 공개소스 범위 안의 보수적 중간값이며, 낮아 보이는 이유는 분모(총 capex)에 시설비 27%와 NVIDIA 마진 ~29%가 포함돼 있기 때문이다.
매크로 산술: TrendForce 2026 메모리 시장 $551.6B(DRAM $404.3B +144%, NAND $147.3B +112%) × 데이터센터향 50%+(Micron: CY26 DC 비트 TAM이 사상 첫 50% 초과) ÷ Dell'Oro 2026 DC capex ~$1T. Dell'Oro도 "메모리·스토리지 가격 상승이 서버 시스템 원가를 실질적으로 끌어올려 capex 증가의 주요인"이라고 명시(2026.6).
운영비는 IT 부하가 같으므로 GB300·VR200 두 기준안에 공통이다(VR200이 랙당 전력은 높지만 랙 수가 적어 총 전력 동일). 전기요금 산식: IT 1GW × PUE 1.2 × 연 8,760시간 × 가동률 75% = 연 7.9TWh. 요금 시나리오별로:
EIA 2026 산업용 전망 8.54¢/kWh. 자가발전(비하인드미터 가스터빈)은 4~5.5¢ 수준이나 CCGT 건설비가 2년새 +66% 급등해 신규 우위 축소. Epoch AI(8.34¢·PUE 1.14·가동 71%)의 $0.6B와 정합.
| 운영비 항목 | 기준안 | 범위 | 근거 |
|---|---|---|---|
| 전기 | $0.67B | $0.35~1.18B | 위 시나리오. 현금 운영비의 ~70% |
| 시설 유지보수 | $0.15B | $0.10~0.25B | $100~250k/MW·년 벤치마크 |
| 인건비 | $0.03B | $0.02~0.05B | 150~300명(Stargate Abilene 1.2GW 상주 ~100명+) |
| 보험·재산세·보안·기타 | $0.10B | $0.05~0.20B | 세금감면 협상에 따라 변동 |
| 용수 | $0.005B | ~$0.01B | 액랭 폐루프로 미미 |
| 현금 운영비 합계 | $0.95B/년 | $0.6~1.5B | |
| + IT 감가상각 (5년) | $7.40B / $9.00B | GB300 $37.0B / VR200 $45.0B ÷ 5년 — 진짜 비용은 여기 | |
| + 시설 감가상각 (15년) | $0.89B/년 | $13.4B ÷ 15년 (양안 공통) | |
| 연환산 총소유비용(TCO) | $9.2B / $10.8B | GB300 / VR200 (연간, Epoch AI $8.5B는 GB200·급등 전 기준) |
NVIDIA GB300 NVL72·Vera Rubin NVL72 공식 사양 / Bernstein "How much does a GW of data center actually cost" (2025.11, Investing.com) / Epoch AI "AI datacenter cost breakdown" (2026.5.14) / McKinsey "The cost of compute: $7T race" / JLL 2026 Global Data Center Outlook / Morgan Stanley VR200 BOM (Tom's Hardware, 2026) / Loop Capital GB300 랙 가격 / TrendForce 3Q26 계약가 전망 (2026.7.3·7.9) / DRAMeXchange 스팟 (2026.7.28) / DigiTimes·서울경제 HBM3e·HBM4 단가 (2026.7.12) / Counterpoint Memory Price Tracker (2026.7.7) / Citi DDR5 모듈가 / Forbes(T. Coughlin)·VDURA eSSD 가격 (2026.4) / SK하이닉스 LTA 가격상한 제거 (TrendForce 2026.7.2) / BofA Vivek Arya "메모리=클라우드 AI capex의 35~40%" (2026.7.6) / TrendForce 2026 메모리 시장 $551.6B (2026.1.22) / Micron FQ1-26 "DC 비트 TAM 첫 50% 초과" / Dell'Oro 1Q26 DC capex 리포트 (2026.6.10) / EIA 전기요금 전망 / LevelTen PPA 지수 / CNBC 젠슨 황 OpenAI 10GW 발언 (2025.9.22) / SemiAnalysis Vera Rubin·Colossus 2 분석 / OpenAI Stargate·Meta Hyperion·Amazon Rainier 공시
상향식(②×③)은 가정이 많아 밴드가 넓다. 이를 실제 돈이 오간 두 종류의 관측치 — 체결된 인프라 계약가(④)와 사업자별 매출/플릿/원가율 실측(⑤) — 에 맞춰 조이는 것이 이 리포트의 구조다. 결론부터: 넓어 보였던 밴드는 대부분 "누가 운영하느냐(사업모델)"와 "분모가 무엇이냐(서빙 GW vs 총 GW)"의 문제였고, 층위를 분리하면 각 층은 ±30% 이내로 좁혀진다.
플래그십 API 리스트가는 내리는 게 아니라 오르는 중이다. OpenAI 플래그십은 11개월 새 입력 $1.25→$5(4배), Anthropic은 Fable 5로 최상위 티어를 $10/$50에 신설했다. 동일 성능 기준으론 연 10~200배씩 싸지지만(Epoch AI), 벤더들은 세대마다 프리미엄 티어로 재앵커링한다.
| 모델 (2026.7) | 입력 $/M | 캐시읽기 | 출력 $/M | 블렌디드* |
|---|---|---|---|---|
| Claude Fable 5 (최상위) | $10.00 | $1.00 | $50.00 | $77.0 |
| Claude Opus 5 / 4.7·4.8 | $5.00 | $0.50 | $25.00 | $38.5 |
| OpenAI GPT-5.6 Sol | $5.00 | $0.50 | $30.00 | $43.5 |
| Claude Sonnet 5 (9월~) | $3.00 | $0.30 | $15.00 | $23.1 |
| OpenAI GPT-5.6 Luna | $1.00 | $0.10 | $6.00 | $8.7 |
| Gemini 3.1 Pro | $2.00 | $0.20 | $12.00 | $17.4 |
* 블렌디드 = 출력 1M토큰당 총 매출. Artificial Analysis 방법론의 실측 트래픽 믹스 캐시읽기 7 : 신규입력 2 : 출력 1 적용(에이전트 워크로드 입력:출력 실측 50:1+, 캐시 히트율 95~98%). 예: Opus 5 = 7×$0.5 + 2×$5 + 1×$25 = $38.5. 배치 API는 전 사 50% 할인. 시장 전체(전 모델·전 할인)의 실현단가는 ~$0.8/M(전 토큰)=출력당 ~$8로 리스트 믹스의 1/5 — 프론티어 전용이냐 저가 믹스냐가 실현단가를 가른다.
| 실측 벤치마크 | 모델 | GPU당 출력 tok/s | 출처 |
|---|---|---|---|
| GB300 NVL72 (MLPerf v5.1 서버) | DeepSeek-R1 671B (active 37B) | 2,907 | NVIDIA 2025.9 |
| GB300 NVL72 (오프라인/고배치) | 동일 | 5,842 | NVIDIA 2025.9 |
| GB200 NVL72 (인터랙티비티 60~125 tok/s/유저) | 동일 (FP4·PD분리) | 4,130~11,017 | SemiAnalysis InferenceX 2026.5 |
| GB200 NVL72 (고속 서빙 150~175 tok/s/유저) | 동일 | 826~1,922 | 동일 |
| H800 (DeepSeek 자체 운영 실측) | V3/R1 | ~1,850 | DeepSeek 공개 2025.2 |
프론티어 스케일링: Opus 5·GPT-5.6급은 R1(active 37B)보다 활성 파라미터가 7~10배 크다고 추정된다(GPT-4 = 총 1.8T/active 280B라는 SemiAnalysis 분석이 유일한 공개 앵커). 디코드는 메모리 대역폭에 묶여 처리량은 활성 파라미터에 대략 반비례 — 실서비스 인터랙티비티(Artificial Analysis 실측 Opus 5 유저당 52.8~56.4 tok/s)까지 감안해 지속 평균 150~500 tok/s/GPU가 상향식 가정 범위다. 가동률은 주야 사이클 실측 ~40%에 배치 채움을 더해 40~60% — 단, 2026년 현재는 수요가 공급을 배급제로 만드는 국면(Azure "연중 용량 제약", CoreWeave 전량 take-or-pay, OpenAI 서비스 배급)이라 판매 가동률 리스크는 당분간 낮다.
| 보수 | 기준 | 낙관 | |
|---|---|---|---|
| GPU당 지속 출력 처리량 × 가동률 | 150 tok/s × 40% | 300 tok/s × 50% | 500 tok/s × 60% |
| 연간 출력 토큰 (49만 GPU) | 926조 | 2,316조 | 4,632조 |
| 실현단가 ($/M 출력, 부수 입력매출 포함) | $15 | $25 | $35 |
| 연간 매출 | $13.9B | $57.9B | $162B |
| GPU-시간당 매출 환산 | $3.2/hr | $13.5/hr | $37.8/hr |
이대로면 회수기간이 0.3~3.9년으로 12배 벌어진다. 이 밴드를 실측으로 조이는 것이 Ⅱ-4·Ⅱ-5절이다. 미리 말하면: 기준 시나리오($58B)는 우연이 아니라 실측(Anthropic 서빙 GW당 $60B)과 독립적으로 일치하고, 보수($14B)는 "임대업 전락" 시나리오, 낙관($162B)은 어떤 실측에도 존재하지 않는 수치다.
2025~2026년에 서명된 대형 인프라 계약들은 GW-년당 가격을 그대로 노출한다. 가장 신뢰도 높은 관측치다.
| 계약 (체결) | 용량 | 총액/기간 | $/GW-년 | 범위 |
|---|---|---|---|---|
| Oracle ← OpenAI Stargate (2025.9) | 4.5GW | $300B / 5년 | $13.3B | 풀스택 (GPU+시설+운영) |
| Nebius ← Microsoft (2025.9) | 300MW·GB300 10만개 | $17.4B / 5년 | $11.6B | 풀스택 전용 ($3.97/GPU-hr) |
| IREN ← Microsoft (2025.11) | 200MW IT·GB300 | $9.7B / 5년 | $9.7B | 풀스택 ($2.2/GPU-hr, 20% 선납) |
| CoreWeave 플릿 실현 (FY25~26) | 가동 0.85→1.4GW | 백로그 $66.8B | $8.5~10B | 풀스택 (OpenAI $22.4B·Meta $35B 등) |
| AWS ← Anthropic Trainium (2025.11) | 최대 5GW | >$100B / ~10년 | $2~3B | 자체칩 — NVIDIA 대비 70~80% 할인 |
| Cipher·TeraWulf·Core Scientific ← Fluidstack/AWS/CoreWeave | 224~590MW | 10~15년 | $1.2~1.9B | 시설만 (셸+전력+냉각, GPU는 고객 소유) |
함의 세 가지. ① 5년 계약 총액($48~66B) ≈ 건설비($50B) — 시장은 풀스택 임대를 "GPU 수명 5년 안에 원금+한 자릿수 수익률 회수"로 프라이싱하고 있다. ② 시설층은 풀스택 가치의 12~18%에 불과 — 가치의 85%가 감가 빠른 GPU층에 있다. ③ 자체칩은 최대의 원가 아비트라지(Anthropic이 Trainium을 쓰는 이유).
관측된 "GW당 매출"이 $12B(OpenAI)에서 $60B(Anthropic)까지 5배 벌어져 보이는 것은 분모 정의가 다르기 때문이다. Anthropic의 "ARR $60M/MW"(SemiAnalysis, 2026.7)는 ARR ~$60B ÷ 암묵 분모 ~1GW — 즉 수익 서빙 플릿 기준이다. 같은 회사를 2026년말 총 플릿(훈련·R&D 포함 5~6GW, Epoch AI) 기준으로 나누면 $10~12M/MW로, OpenAI 실측($8~10M/MW: 매출 ~$25B ÷ 총 플릿 2.5~3GW)과 수렴한다.
| 층위 (1GW 기준, 연간) | 관측 밴드 | 근거 |
|---|---|---|
| L1. 시설 임대 | $1.2~1.9B | 콜로 계약 6건 (10~15년 텀) |
| L2. 풀스택 컴퓨트 임대 | $8.5~13.3B | 계약 4건 (5년 텀) — 중심 ~$10.8B |
| L3. 모델사 매출 ÷ 총 플릿 GW | $7~12B | OpenAI $8~10M/MW · Anthropic(총 플릿 환산) $10~12M/MW · MS 클라우드 $20~30M/MW(마진 스택 포함) |
| L4. 모델사 매출 ÷ 추론 서빙 GW | $45~65B | Anthropic 실측 $60M/MW + 본 상향식 기준 $58B — 독립 일치 |
이 네 층은 컴퓨트 원가율로 닫힌다. OpenAI·Anthropic 모두 매출 $1당 컴퓨트 지출이 $0.56~0.71(감사 재무·The Information): L3(총 플릿 매출 $7~12B) ≈ L2(임대비 ~$10B) ÷ 원가율 ~0.6 × 서빙 희석. 모델사는 플릿의 일부(대략 20~35%)만 수익 서빙에 쓰고 나머지는 훈련·R&D·램프·무료 트래픽에 태우므로, L4($45~65B) × 서빙 비중 ≈ L3이 성립한다. 즉 v1의 12배 밴드는 사라지고, 남는 진짜 질문은 두 개다: ① 서빙 GW당 $45~65B가 얼마나 지속되나(가격 디플레이션), ② 플릿의 몇 %를 수익 서빙에 쓸 수 있나.
참고 — 토큰 실측(2026): OpenAI API 분당 150억 토큰(연 ~8경, API만·ChatGPT 제외), Google 월 3.2경(전 서비스, 7배/년 성장, API는 그중 ~26%), Microsoft Foundry는 절대량 비공개 전환. 토큰 통계는 "노력"의 지표지 매출 지표가 아니라는 점(추론 모델은 요청당 토큰 17배)도 실측이 확인해 준다.
| 사업모델 (1GW, capex $50B) | 연매출 | EBITDA | 회수기간 | 비고 |
|---|---|---|---|---|
| A. 자사 모델 추론 서빙 (프론티어 API) | $45~65B | $44~64B | 0.8~1.2년 | 상향식 기준(300tok/s×50%×$25)과 Anthropic 실측이 독립 일치. 초과수익은 전부 모델층의 것 |
| B. 풀스택 임대 (네오클라우드) | $8.5~13.3B | $7.5~12.3B | 4.3~5.9년 | 계약가 관측. 5년 계약 총액 ≈ capex — 시장이 이미 이렇게 프라이싱. GPU-hr 환산 $2.2~4.0 vs 소유 TCO $2.36(SemiAnalysis) |
| C. 시설만 임대 (콜로) | $1.2~1.9B | $1.0~1.6B | ~8~13년 | capex는 시설분 $13.4B만. 10~15년 계약 텀과 정합 — 부동산업의 시간축 |
| (참고) v1 보수 = 임대 전락 시나리오 | $13.9B | $12.9B | 3.9년 | B와 사실상 동일 — "프리미엄 실현 실패 = 임대업 수익률" |
가격: Anthropic 공식 프라이싱 / OpenAI GPT-5.6 (5개 트래커 교차) / Google Gemini 공식 / Epoch AI·a16z 가격추세. 처리량: NVIDIA MLPerf v5.1 GB300 (2025.9) / SemiAnalysis InferenceX·InferenceMAX / LMSYS GB200 재현 / DeepSeek 자체 공개 (2025.2) / SemiAnalysis Vera Rubin vs GB200 TCO (2026.7.23) / Artificial Analysis 방법론·실측. 계약가: Oracle-OpenAI $300B/5년 (2025.9, RPO 공시) / Nebius-Microsoft $17.4B (2025.9) / IREN-Microsoft $9.7B (2025.11) / CoreWeave 실적·백로그 $66.8B (4Q25) / AWS-Anthropic >$100B·Google-Anthropic TPU / Cipher·TeraWulf·Core Scientific 호스팅 계약 / CBRE 콜로 요율 (H2 2025). 플릿 실측: Epoch AI 랩별 컴퓨트 (OpenAI 1.9GW·Anthropic 1.4GW 2025말→각 5-6GW 2026말) / OpenAI API 분당 150억 토큰 (2026.3) / Google 월 3.2경 토큰 (I/O 2026.5) / SemiAnalysis Anthropic ARR $60M/MW (2026.7.8) / The Information 원가율 $0.71→$0.56 / OpenAI 감사 COGS·인퍼런스 지출 / Microsoft AI 런레이트 $37B (FY26Q3). 매크로: 젠슨 황 GTC Taipei·세쿼이아 대담 (2026.6) / 모건스탠리 $20-30M/MW (2026.7.15) / JPM $650B·세쿼이아 $3조 질문 / 마이클 버리 감가 논쟁. 전편: 1GW 건설비 분해 (dc-1gw-cost.pages.dev).